（原标题：24年稳健业绩背后买股票用杠杆，李宁给自己加了三重壁垒）
2024年的中国消费市场，是一场“渐进式回暖”与“深度调整”的拉锯战。
随着国家持续加大扩内需、促消费政策实施力度，以利好政策升级推动市场复苏加快，国内服装行业延续企稳回升的良好态势。据国家统计局数据显示，2024年，全国居民人均衣着消费支出1521元，增长2.8%，占人均消费支出的比重为5.4%。
但当前国内消费市场仍处于渐进式回暖和深度调整中，仍然存在较多不确定性。2024年，我国服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额为14691亿元，同比微增0.3%。
在运动品牌赛道，国际巨头加速本土化布局，新兴品牌以细分品类突围，行业竞争从“规模扩张”转向“价值深耕”。在此背景下，李宁则选择以“稳健经营”和“专业运动”为锚点，通过“单品牌聚焦+多品类运营”构建护城河。
3月28日，李宁发布2024年全年业绩报告。财报显示，李宁集团实现营收286.8亿元，同比增长3.9%，毛利为141.56亿元人民币，较2023年同期上升6.0%，集团整体毛利率为49.4%，较去年提升1个百分点。
从财务状况看，李宁整体资金状况充裕，运营资金长期保持健康水平，为稳健打下坚实基础。经营现金净流入上升12.4%至52.7亿元，现金及现金等价物总计75.0亿元，较2023年12月31日净增加20.6亿元，派末期股息每股20.73分人民币，全年派息率较23年提升至50%。
在消费复苏的不确定性中，李宁如何在这样的环境下保持稳健？科技投入如何转化为市场竞争力？2024年财报数据背后，一场从产品到生态的战略跃迁正在发生，成为李宁穿越周期的核心逻辑。
科技力：从“单点突破”到“平台化壁垒”的进阶
近十年（2015-2024），李宁集团累计研发投入超35亿元，2024年，研发投入增长9.3%，研发费用增速跑赢营收增速。构建六大独有科技平台（碳核芯/GCU/李宁弜/超?/极限?丝/最速曲线系统），覆盖中底、大底、鞋面及结构等多维度创新。
2024年，李宁集团科技研发领域实现多维突破。年内，推出全新中底科技“超?”，这款科技不仅更轻、更弹，还拥有卓越的弹轻比，创造了超临界发泡材料的性能巅峰。?科技平台在6年完成4次迭代，实现了从“单一技术”到“四大科技”的平台构建。
不仅展现了集团对材料、工艺的极致探索和超强的应用能力，还进一步拓宽了运动科技的应用，提升了产品矩阵化和产品系列迭代能力。
而搭载超?科技的实战篮球鞋ULTRALIGHT 2025，在发布60天内售罄率超过85%，获得市场认可，展现李宁从科技研发-产品应用-市场表现的转化能力。
2024年，李宁与国家级科研机构合作研发的“防暴雨双透纳米科技”，通过产学研资源联动，在兼具防暴雨耐高水压及主动透气性两项优异性能方面，推动中国户外装备面料创新。
也正是得益于科技的长期投入与积累，2024年李宁鞋专业产品继续发力，跑鞋核心IP全年量突破1060万双，李宁鞋类收入为143亿元，占营收比例为50%。
与此同时，在产业链话语权方面，也实现隐性突破。李宁的?科技平台带动国产中底材料迭代，而全降解运动鞋的研发则抢占可持续赛道先机。通过广西高端生产线等供应链布局，李宁将技术优势延伸至产业链上游，形成从研发到生产的闭环掌控。这种B端影响力，使其在行业标准制定中占据主动，甚至被业内称为“中国运动科技的隐形推手”。
李宁的专业产品助力国内外运动员夺得66个马拉松及越野赛冠军，累计登台128次，成功将中国品牌跑鞋的成绩提速至“203”时代。此外，李宁还助力无锡马拉松成为2024年度单场“破三”人数赛事全球前五、中国第一，大幅提升了品牌的市场关注度与专业形象。
这种“科技研发+运动资源”的双轮驱动，既强化专业形象，又推动技术成果的市场转化。
品类力：核心赛道纵深与新兴场景卡位的平衡术
在单品牌之下，李宁构筑了多品类运维模式，围绕跑步、篮球、综训、羽毛球、乒乓球和运动生活六大核心品类，实现综合品类深入经营。
李宁是少数能够在综合多运动品类（跑步、篮球、羽毛球、乒乓球等）均获得市场认可的运动品牌，李宁不仅实现了在多元化运动品类构建竞争壁垒，同时也具备横向品类持续扩容能力。
2024年，李宁深化“多品类”布局，以品类发展驱动业务发展。不仅实现了在多元化运动品类构建竞争壁垒，同时也具备横向品类持续扩容能力。
在核心品类方面，李宁跑步、篮球、综训三大品类流水占比达到64%。其中，跑步品类，2024年零售流水实现了25%的显著增长。通过迭代升级“超轻”“赤兔”“飞电”三大核心跑鞋IP，取得了销售突破1060万双的稳健成绩。其中，飞电系列销量突破173万双，同比提升35%；赤兔7PRO深受消费者喜爱，全年销售超435万双，同比大幅提升45%。
美国营销战略家艾·里斯在《品牌的起源》书中，提到“品类是是隐藏在品牌背后的关键力量，消费者‘以品类来思考，以品牌来表达’”，“品牌与品类是整体策略，如海洋中的冰山，品牌是冰山上的部分，品类是水下的部分，也决定了冰山的大小。”
从消费者视角看，产生需求的时候首先想到的是“品类”，再进入到品牌的选择。
这正是李宁以品类为触角，以跑步、篮球、羽毛球、乒乓球等运动品类方式，深入核心运动人群进而影响广大运动爱好者背后的核心逻辑。
自2009年开始发展羽毛球业务以来，李宁已经成为世界羽毛球运动领域最具竞争力的品牌之一。据悉，2024年羽毛球业务收入同比显著增长。而李宁通过联动红双喜，实现了乒乓球专业全产品覆盖，构建了乒乓球专业运动领域的独特优势，并与中国国家乒乓球队携手超过24年，以“国球”影响力带动品牌专业影响力。
在每个核心品类都在各运动项目上均获得了专业认可及一定市场地位，广泛覆盖中国运动人群的同时，李宁也根据市场趋势，横向灵活拓展新兴运动品类。20224年，户外、网球、匹克球的拓展，都得到了积极的市场反馈。
这种“纵向深耕+横向拓展”的逻辑，既巩固基本盘，又开辟增量空间。李宁的品类策略，本质是将品牌与核心目标人群的沟通方式精准化、聚焦化，以品牌价值和科技赋能加持品类发展，又一品类认可进而撬动品牌专业运动心智。
经营力：库存健康与渠道优化的“平衡”
在库存管理方面，李宁公司有一套属于自己的“动态平衡术”。
通过长期持续的体系化管理，库存始终保持健康可控。2024年，全渠道库销比维持在4个月，库存周转天数仅为64天，处于行业领先水平（安踏123天、特步68天）。体现了公司在库存管理上的高效与精准。
在业绩发布会上，李宁联席CEO钱炜对公司的库存管理能力和状态表示满意，“管理得还是比较不错的。”
“我们建立了真正意义上体系化的库存管理业务的体系。去年底已经把今年的库存目标定好了，分解到半年度和每个季度，再分解到每个月，分解到每一周，我们都会基于整体管控目标落实到全渠道的库存管理，每周都会跨部门进行整体进度管理。”钱炜表示，“这样的业务体系的建立带来的是什么？当生意外部环境流水发生巨大变化，当消费市场跟我们的预期不一样，可能会带来库存过多或者过少的时候，以每一周进行判断和应对，从而保证整年度的库存健康和可控。”
在渠道布局方面，李宁进一步优化渠道结构，注重效率提升。一方面，公司巩固和提升高层级市场的运营效能，优化渠道布局，加速关闭低效店铺，推进优质店铺整改，保持高层级市场的竞争优势；另一方面，加快新兴市场的拓展步伐，注重新兴市场的渠道布局调整。
从“铺量”到“提质”，李宁的渠道策略折射出李宁的稳健选择。
精细运营支撑了李宁的稳健——2024年，李宁集团毛利提升6.0%至141.6亿元，毛利率提升1个百分点至49.4%，权益持有人应占净溢利为30.1亿元，净利率为10.5%。各项财务指标健康，毛利、经营利润等持续优化。
李宁的2024年财报，是一部“长期主义”的实践手册。科技研发与专业运动的深度融合，构建了技术壁垒；品类生态的纵横布局，打通了从赛场到市场的消费场景；而库存与渠道的精细化管理，则为穿越周期提供了韧性底盘。
当行业陷入价格战与流量焦虑时，李宁选择了一条更艰难却更可持续的路——用多年投入换技术话语权，用赛事资源筑心智护城河。这种战略定力，或将成为中国品牌从“规模竞争”转向“价值竞争”的转折点。
面对未来，李宁的护城河正是围绕李宁品牌，构建科技、品类、经营的三重壁垒。
而这，或许正是中国运动品牌发展买股票用杠杆，必须要坚定持续走下去的路。